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反弹先锋 十大顶级券商推荐6股逢低布局

2014-11-11 来源:web

  歌华有线与北广视彩合作具体内容:北广视彩公司将通过数字媒体公司开发的歌华飞视平台面向手机、Pad 等各类手持终端提供购彩服务,包括“体彩销售”和“福彩销售”两大部分;“体彩销售”彩种包括传统足球彩票、数字彩彩票、单场竞猜彩票三个彩种,“福彩销售”彩种包括:3D、双色球、快乐8、PK 拾、两步彩、七乐彩六个彩种。

  政策支持力度不减,折旧摊销费用开始下滑,14-15 年业绩增长确定:4 月16 日,国办发布《关于印发文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业和进一步支持文化企业发展两个规定的通知》,继续对有线运营商实行税收优惠政策,在投融资政策方面,鼓励社会资本以多种形式投资文化产业,参与国有经营性文化事业单位转企改制等;在13 年年初公司研究简报《毛利开始回升,业绩逐季好转》中,我们按照机顶盒5 年摊销、双向网络改造10 年摊销进行测算,明确指出13 年为公司折旧摊销费用最大值,但占比开始下滑,14-15 年折旧摊销占比将大幅下滑,带来业绩确定性高增长,4 月17 日一季报业绩预增50%已得到证明。

  双向网改后助力电视端开展游戏、彩票、教育、电视院线等增值业务,提升收入增速:公司是目前A 股上市有线网中唯一一家已完成所在省/市双向网改的公司,拥有524 万有线网用户,382 万高清交互用户,23 万宽带用户,完全具备基于电视端开展增值业务的基础;自1 月21 日至今,公司已连续发布4 次公告,拟与四达时代、北京邮政、永新视博、北广视彩在电视端分别开展游戏、商城、云平台、彩票等业务,合作还包括和百视通合作推宽带电视服务、推出《电视院线》栏目、电视教育等,虽13 年收入增速仅有2%,但基于电视终端增值业务的陆续推出势必将提升单用户ARPU 值,从而对业绩形成贡献,而不再是因折旧费用下滑带来业绩的高增长;此外,公司在手现金33 亿,能在各方面开展有效合作和投资。

  投资建议

  维持前期盈利预测,预计14-16 年EPS 分别为0.45、0.55、0.62 元;当前股价对应14 年PE 为20 倍,在传媒板块估值偏低,基于电视端的增值业务空间巨大,公司从14 年开始积极转型,一旦增值业务带动收入增速加快,业绩高增长将不仅仅来自于折旧费用下滑,还包括新业务贡献,因此上调公司评级至“买入”,有线网行业估值偏低,一直维持在25 倍左右,考虑到公司已完成双向网改,积极拓展增值业务,有望带来收入和业绩高增长,估值应高于行业,给予14 年25-30 倍PE,目标价11.30-13.60 元。

  

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  斯莱克:灌装饮料包装机械龙头,受益消费升级

  公司是食品行业金属薄板加工领域专家 公司主要产品包括易拉盖高速生产成套设备、易拉盖生产设备系统改造、相关精密模具、零备件等。下游主要是为食品饮料行业提供易拉盖的生产企业,最终下游为旺旺、王老吉等食品饮料行业。2011 年公司组合盖设备市占率国内第一,公司真正的竞争对手只有美国STOLLE 一家。 目前公司在易拉盖制盖生产线领域已经做到全球寡头垄断地位,保持了高毛利率的蓝海格局。 2009~2013年公司快速发展,收入复合增速 43.0%;净利润复合增速 37.8%。公司目前正处于高速成长期,由于公司收入基数小,市场需求旺盛,我们预计未来3 年公司收入仍将保持较高的增速。

  我国金属易拉盖行业产值 79 亿元,近 5 年复合增速 17.7% 易拉罐和易拉盖是金属包装行业最大子行业,2011 年产值分别为263亿和 79亿元,占金属包装行业比重为 36%和11%。2011年全球易拉盖制盖设备行业规模3.2亿美元,备件和服务行业规模 3.6亿美元,行业市场空间广阔。

  公司坐享五大增长动力,四大优势 五大动力:1.消费升级催热易拉罐行业,带动易拉罐制造设备需求;2.人均 GDP 超 4000 美元金属包装行业进入高增长期;3.终端下游扩产速度加快,带动制盖企业投资热情,2011 年酒、饮料及制茶行业投资增速41%;4.易拉盖盖子小型化及环保需求拉动易拉盖制造设备改造需求;5.零部件业务毛利率高,成为公司新的增长极。四大优势:技术创新能力优势、综合服务优势、成本优势及地域优势。

  公司计划切入市场规模约为制盖业 4-5 倍的易拉罐制罐设备行业 全球制罐设备行业市场规模约为制盖设备的4-5 倍,主要龙头有美国STOLLE公司及英国CMB 公司。斯莱克公司已取得了制罐设备研发的阶段性成果。上市之后,公司将通过积极研发创新,切入市场空间更大的制罐设备行业。

  投资建议 公司预告2014年一季报净利润增速为20%-30%。 我们预测2014~2016年公司EPS分别为2.50、3.27、4.26 元,对应PE分别为:21、16、12倍,买入评级。

  

  

  人福医药:长期制约因素得以解决

  2013 年年报:收入60.1 亿元;同增13.04%,其中医药主业同增31.82%;归属于上市公司股东的扣非净利润3.96 亿元,同增19.50%。最主要的收入来源为麻醉镇痛药、生育调节药、维吾尔药和血液制品。麻醉药实现收入13.63 亿元,是收入和利润的最主要来源。

  非公开增发预案,显示大股东及管理层对未来极大信心。预计定向增发1.14 亿股,其中大股东认购60%暨15 亿元,其他包括董事长3000 万、总经理2000 万,增发底价确定为22.44 元/股。增发完成后,大股东持股比例由现在的17.07%上升为24.4%。募集资金主要用于补充流动资金以及还银行贷款。

  调研结论:1.之前制约大股东动力的持股比例过低的问题基本得到解决;2.核心资产运行良好,麻醉药还有很大空间;3.出口业务在稳步推进,渐渐有起色;4.其他业务稳步推进。

  “买入”评级。预计公司2014-2015 年收入分别增长28%、18%,归属母公司净利润增长37.3%、32.7%,EPS1.08 元、1.44 元。对应现有股价28 元PE 分别为25.8 倍与19.5 倍,在同类化学药制剂中估值较低,鉴于公司未来明确的成长空间,给予“买入”评级。

  风险提示:产品质量风险、新产品推广风险、专利纠纷风险。

  

  

  中电远达:受益脱硝景气,外延式扩张值得期待

  业绩总结:2013 年公司实现营业收入32.51 亿元,同比减少32.16%;营业利润3.53 亿元,同比增长21.25%;归属母公司所有者净利润2.08 亿元,同比增长23.63%;每股收益0.41 元。公司2013 年度分配预案为每10 股派现1.5 元。

  脱硝市场爆发式增长,三大业务齐增长。2013 年,受益于火电脱硝改造加速,公司脱硝工程与催化剂业务取得爆发式增长,扣除非环保业务收入外,收入增幅约38%。考虑内部抵消后,环保工程实现收入16.36 亿元,增幅43.98%;特许经营实现收入10.02 亿元,增幅22.6%;脱硝催化剂实现收入4.13 亿元,增幅85.35%。

  工程与催化剂业务实现爆发式增长。目前火电脱硝改造步入高峰期,2013年公司环保工程在建及投运项目数量均创历史新高。环保工程业务实现营收18.56 亿元,同比增长50.76%;实现利润总额5105 万元,同比增长126.99%。同时,脱硝催化剂市场供不应求,公司通过委托加工方式扩大产能,全年脱硝催化剂销量2.79 万立方米,同比增长175.12%,实现营收8.64 亿元,同比增长189.52%;利润总额2.01 亿元,同比增长388.59%。鉴于目前火电脱硝改造仅完成50%左右,我们预计14-15 年市场需求仍将延续。

  特许经营业务稳定增长,定增扩大规模。公司特许经营项目运行良好,河南中孚脱硝特许经营项目也已投入运营。公司特许经营业务实现营收10.41 亿元,同比增长17.77%;实现利润总额1.67 亿元,同比增长13.04%。公司通过对特许经营项目优化重组,形成以重庆远达特许经营公司为专业管理平台开展经营,管理效率将进一步提升。公司定增方案尚待证监会审核,发行后将进一步扩大公司特许经营规模,后续仍有并入优质资源的可能。

  今年关注水务领域拓展,中长期看节能、核废等领域布局。公司前瞻性较强,依托中电投集团资源,正向水务、节能、核废料处理等领域拓展。其中,水务将是公司未来几年重点拓展的领域。此外,公司在碳捕捉、碳交易、节能、核废处理等领域的布局也具备长期看点。

  盈利预测及投资评级:我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.66 元、0.85元、1.02 元,按照上一交易日收盘价18.27 元计算,对应动态市盈率分别为28 倍、21 倍和18 倍。公司依托中电投集团,立足火电尾气综合治理,向水务、节能、核废料处理等领域拓展,兼具内生及外延式增长潜力,有望成长为综合性环保服务提供商,维持公司“买入”的投资评级。

  风险提示:新业务拓展不达预期;脱硝工程业务进展低于预期;竞争加剧导致脱硝项目毛利率下降;非公开发行收购资产进展低于预期。

  

  

  大东方:汽车效益超预期,驱动13年收入增19%、净利增54%

  公司4月17日发布2013年报。2013年实现营业收入88.99亿元,同比增长18.63%;利润总额2.88亿元,同比增长41.08%;归属净利润1.87亿元,同比增长54%。扣非净利润1.63亿元,同比增长50.57%。摊薄EPS为0.358元;净资产收益率14.36%。报告期每股经营性现金流0.21元,与每股收益的比率为0.59倍。

  2013年分配预案:拟以2013年末52171万总股本为基数,每10股派现1.2。

  2014年主要经营目标:计划实现营业收入100亿元,同比增长15%,费用预算9.27亿元。

  简评及投资建议。

  公司2013年收入和净利润各有18.63%和54%的较快增长,增长部分均主要由汽车业务贡献。在1.87亿归属净利润和0.358元EPS中,我们测算本部店贡献净利润1.46亿元,两家次新店合计权益亏损3239万元,百货业务利润合计1.13亿元,对应0.22元EPS;汽车业务贡献权益净利润4778万元,合EPS0.09元;三凤桥肉庄贡献1652万元,合EPS0.03元;投资收益贡献3464万元,合EPS0.066元;其他业务及抵消约2500万元,合EPS-0.05元。

  百货:本部店收入18.63亿元,同比下降4.82%,其中四季度大幅下降12.56%,主要受消费环境偏弱、严控三公消费以及竞争加剧影响;得益于毛利率和费用率双重改善,本部店剔除投资收益后的净利润仍有12.02%的良好增长。海门店收入大幅增长44%至2.48亿元,贡献增量7600万元,减亏346万元至1898万元,预计仍需两年左右培育期;伊酷童经营无明显改善,估计收入仍仅1000多万元,亏损增加332万元至1910万元。

  汽车销售与服务:实现收入60.47亿元,同比增长30.64%,占公司总收入比重增加6个百分点至68%,主要来自汽车市场回暖带来的良好内生增长以及新店增量,其中南通保时捷并表是重要增量。因高档车盈利能力较强,汽车业务整体毛利率为7.17%,同比增加0.54个百分点,其中汽车销售与后服贡献对毛利额的贡献占比为47:53,已较接近。

  净利润方面,东方汽车和新纪元分别实现净利润3430万元和1612万元,合计权益增量约6400万元,远超我们之前约3600万元增量的预期,这是公司2013年业绩弹性的重要来源。其中无锡保时捷实现收入7.47亿元,净利润3250万元,贡献权益净利润1593万元。汽车业务整体表现符合我们之前的观点:“从公司自身汽车业务经营趋势看,11年是投入年,12年是平衡投入产出的过渡年,13-14年是收获年”。

  餐饮与食品销售业务实现收入1.96亿元,同比增长6.08%,三凤桥肉庄盈利1680万元,同比增长14.39%。

  此外,公司股权投资分红稳定,江苏广电网络、国联信托和江苏银行股权投资合计分红1817万元,较2012年略增加122万元。维持对公司的判断。从资源价值而言,公司拥有:无锡最核心商圈7.2万平米价值估计25亿元以上的商业物业;产业链完备的东方汽车城,控制无锡60%以上的新车销售和二手车交易市场份额,并在无锡、南通及周边区域内的保时捷、路虎、宝马、奔驰、雷克萨斯、沃尔沃、斯巴鲁等高档车资源且已进入成长期;拥有账面资产约4亿元的江苏银行、江苏广电和国联信托股权投资,并参股1.9%小额贷款公司,测算该部分股权投资价值约7.7亿元。

  因此,我们认为公司仍处价值底部区域,具备中长期投资价值。截至2013年末,华地国际实际控制的绿地农业科技持有公司2917万股,占比5.59%,显示同业对公司价值的认同,但我们判断:同样基于对公司价值及成长趋势的认同,控股股东商业大厦集团亦会继续保持对公司的控制地位。

  更新盈利预测。预计公司2014-2016年净利润分别为2.49亿元、3.04亿元和3.5亿元,同比增长33.2%、22.1%和15.2%,对应EPS各为0.48元、0.58元和0.67元。公司当前5.55元股价对应2014年PE为9.5倍,低于行业平均水平。维持目标价6.50元和“增持”评级。

  风险和不确定性。汽车业务经营受行业周期和竞争影响;百货次新店培育亏损超预期。 

  

  

  威孚高科:估值处于底部,买入正当其时

  公司13年实现营收55.9亿元,同比增长11.5%;实现归属母公司净利润11.1亿元,同比增长24.6%,实现EPS1.09元,业绩符合预期。

  经营分析

  投资收益大幅增加、盈利能力提升是公司业绩增长较快主因:公司13年归母净利增长24.6%,增速超过营收增速的11.5%,主要是公司投资收益的大幅增加和高压共轨等产品放量、规模效应带来盈利能力提升。投资收益方面,主要是博世汽柴贡献了较大增量。盈利能力来看,公司燃油喷射系统、进气系统和后处理系统毛利率分别为29.1%、25.5%和17.5%,同比变动分别为+1.1、-0.8和+0.6个百分点。公司13年综合毛利率为26.6%,同比增加0.6个百分点。

  博世汽柴受益国四升级业绩高增长,未来有望维持高速增长:博世汽柴13年实现收入54.0亿元,同比增长33.7%,实现净利润9.4亿元,同比大幅增长104.1%。公司收入快速增长主要是受益于国四实施高压共轨产品放量。同时,公司利润增速大幅超过收入增速,主要是高压共轨产品放量带来规模效应、提升盈利能力,加上高压共轨产品本身毛利水平较高,因此博世汽柴13年业绩实现高速增长。我们认为,随着国四升级进程的加快,博世汽柴未来业绩有望维持高速增长,预计今年利润仍将翻倍增长。

  威孚汽柴业绩增长较快,未来有望跟随博世汽柴继续较快增长:威孚汽柴13年实现净利润1.98亿元,预计同比增长约35%,主要也是受益国四实施。随着国四升级的加快推进,威孚汽柴也有望跟随博世汽柴继续实现较快增长。

  威孚力达业绩平稳,未来随SCR放量有望实现快速增长:后处理系统方面,威孚力达13年实现净利润9645万元,同比基本平稳,主要还是SCR产品并未放量。我们认为,公司SCR产品具有明显的竞争优势,据了解,公司目前SCR月均出货量约1.5万套,后续随着国四推进出货量仍有继续提升空间。公司业绩也有望实现快速增长,预计今年利润增长30%左右。

  受国四升级压力,威孚金宁未来业绩可能继续下滑:威孚金宁13年实现净利润1.34亿元,同比下降28.0%。金宁主要给轻型柴油机配套VE泵,13年业绩下降,一方面是下游轻卡行业增速放缓,另一方面是随着国四升级加快,轻型车将更多选择EGR等技术路线,传统VE泵需求面临下降、价格也出现了松动,由此导致公司毛利水平下滑。我们预计,随着国四的加快推进,威孚金宁未来业绩可能进一步下滑。

  一季度业绩仍然高增长,未来有望持续快速增长:公司同时预告今年一季度实现归属净利润3.9-4.1亿元,同比增长50%-60%,对应EPS为0.38-0.41元。公司一季度业绩高增长主要仍是博世汽柴贡献投资收益的大幅增加和高压共轨、SCR等产品放量带来的盈利能力提升。我们认为,受益于国四升级,博世汽柴未来业绩仍有望高速增长,威孚汽柴也有望随博世较快增长,威孚力达将快速增长,本部和威孚金宁主要是传统业务业绩可能继续下滑,综合判断,公司未来业绩有望持续快速增长。

  盈利调整

  我们小幅调整公司盈利预测,预计14-16年实现归属母公司净利润15.7、22.9、30.4亿元,同比分别增长41.3%、46.4%和32.6%;EPS分别为1.54、2.25和2.98元。

  投资建议

  我们认为,公司是拥有核心技术且最能受益国四升级的零部件龙头企业,随着今年开始全国范围内国四升级进程的明显加快,公司未来几年业绩有望迎来持续快速增长。公司当前股价对应14-16年PE仅为16.0、10.9和8.2倍,已处于公司近年估值中枢的底部区域,有较大向上修复空间。我们维持公司“买入”评级,目标价30-35元,对应14年20-23倍PE,当前价位可坚定买!